华金证券发布研报称，四季度陆股通捏仓延续飞腾，主板捏仓占比小幅飞腾，周期板块捏仓占比飞腾。合座来看，2025年四季度陆股通捏仓总界限接近2.59万亿元，较上季度环比增多54.06亿元。Q4陆股通捏仓界限最大的行业阔别是电新(17.78%)、电子(13.91%)、有色金属(7.18%)；捏仓界限飞腾较多的行业是有色金属、通讯、基础化工，下落较多的行业是医药、食物饮料、汽车。中际旭创、中国吉利、念念源电气等中枢金钱和成长类大票外资捏仓变动界限较大，TOP5捏股蚁集度有所下落。该行预测，2026年一季度陆股通资金可能延续加仓中枢金钱、科技和周期等行业。
华金证券主要不雅点如下：
{jz:field.toptypename/}一、陆股通资金四季度在周期板块捏仓占比飞腾
四季度陆股通捏仓延续飞腾，主板捏仓占比小幅飞腾，周期板块捏仓占比飞腾。率先，合座来看，2025年四季度陆股通捏仓总界限接近2.59万亿元，较上季度环比增多54.06亿元。其次，变化上：板块方面，2025Q4陆股通资金主板捏仓占相比2025Q3小幅度飞腾1.04pcts，创业板下落0.65pcts，科创板下落0.39pcts；作风方面，2025Q4周期、成长、褂讪作风陆股通资金捏仓占比环比飞腾2.37pcts、0.08pcts、0.05pcts，花费、金融作风阔别下落2.37pcts、0.15pcts。
二、有色、通讯、化工界限飞腾，电新、电子超配相比高
四季度有色金属、通讯、化工捏仓界限飞腾，医药、食物、汽车捏仓界限下落。(1)捏仓上：率先，2025年四季度(12月31日数据，下同)中信一级行业中陆股通捏仓界限最大的行业阔别是电新(占比17.78%，较上季度-0.12pcts，下同)、电子(13.91%，-0.33pcts)、有色金属(7.18%，+1.96pcts)；其次，捏仓界限飞腾较多的行业是有色金属(7.18%，+1.96pcts)、通讯(3.48%，+0.77pcts)、基础化工(3.69%，+0.48pcts)，下落较多的行业是医药(5.71%，-1.59pcts)、食物饮料(5.43%，-0.91pcts)，汽车(4.75%，-0.57pcts)。
(2)净流入上，因个股及行业陆股通资金流入数据暂停露馅，该行通过剔除捏仓的价钱成分对净流入数据进行估算：四季度有色金属(+248.72亿元)、通讯(+112.78亿元)、基础化工(+57.11亿元)外资流入较多，而医药(-256.65亿元)、食物饮料(-161.45亿元)、非银(-80.01亿元)外资流出较多。
有色金属、通讯超配比飞腾较多，医药、食物、银行及非银超配比下落较多。超配比上，凭据全A行业解放畅达市值的比例接头北上资金各行业超低配比例，获得：率先，四季度陆股通资金超配比最高的行业阔别为电新(11.34%)、电子(2.80%)、有色金属(2.56%)，超配比最低的行业阔别是银行(-3.93%)、石油石化(-2.37%)和接头机(-2.26%)；其次，超配比环比飞腾较多的行业是有色金属、通讯、基础化工，阔别飞腾1.40、0.47、0.29pcts，超配比下落最多的行业阔别是医药、食物饮料、银行，阔别下落0.90、0.58、0.48pcts。
三、中枢金钱、成长类个股仍受外资喜爱
中际旭创、中国吉利、念念源电气等中枢金钱和成长类大票外资捏仓变动界限较大，TOP5捏股蚁集度有所下落。(1)捏仓界限上，陆股通资金重仓股仍以中枢金钱龙头为主，放置2025/12/31，陆股通捏仓界限TOP3的标的阔别为宁德时期(2543.43亿元)、好意思的集团(770.49亿元)、贵州茅台(758.12亿元)。
(2)捏仓界限变动和净流入上，通讯、有色、电新等成长龙头股增量较多。因净买入数据暂停露馅，该哄骗用陆股通资金捏仓界限变动代替，并通过剔除价钱成分估算净流入数据：率先，估算数据来看四季度外资净流入最多的5只标的阔别为宁德时期(88.13亿元，kaiyun sports电新)、立讯精密(+57.37亿元，电子)、潍柴能源(+51.24亿元，汽车)、招商银行(46.64亿元，银行)、朔方华创(+39.02亿元，电子)，四季度净流出最多的标的包括贵州茅台(-86.96亿元，食物饮料)、药明康德(-62.09亿元，医药)、迈瑞医药(-44.53亿元，医药)；其次，四季度捏仓市值增多最多的是中际旭创(+137.98亿元，通讯)、中国吉利(+99.35亿元，非银)，念念源电气(+85.55亿元，电新)，捏仓市值减少最多的为贵州茅台(-123.30亿元，食物饮料)，宁德时期(-113.16亿元，电新)，迈瑞医药(-101.26亿元，医药)。(3)捏股蚁集度上，四季度陆股通资金TOP5捏股蚁集度为18.96%(-0.71pcts)，TOP10为24.67%(-0.78pcts)，TOP30为35.86%(-1.84pcts)，TOP100为50.74%(-1.26pcts)，外资建立龙头已经显赫，但趋势有所下落。
四、陆股通可能加仓中枢金钱、科技和周期等行业
2026年一季度陆股通资金可能加仓中枢金钱、科技和周期行业。(1)陆股通资金后续可能捏续流入。一是刻下好意思联储降息周期未完，一季度好意思联储可能再度降息，好意思国债务和好意思元信用风险飞腾，可能进一步促使外资加快流入A股市集。二是外资的流入情况与我国基本面发扬有关性较强，全A年报盈利增速较三季报有望延续有所回升，A股盈利仍处于回升周期中，且落实和细化“十五五”斟酌的策略决议后续可能缓缓出台，有望鞭策基本面预期缔造，外资有望捏续流入A股。
(2)一季度外资可能要点流入中枢金钱、科技和周期等行业。一是历史教训来看，好意思联储降息周期下科技成长和部分周期行业可能相对占优。二是春季行情未完，科技成长和周期看成本轮春季行情的双干线可能进一步眩惑外资流入。三是年报预报盈利增速来看，科技成长中的汽车、军工、机械、通讯、医药，周期中的有色金属、基础化工年报预报盈利增速较高，事迹改善和有基本面扶助下后续陆股通资金可能延续流入。四是捏仓数据上，四季度医药、食饮等中枢金钱超配比环比下落，且接头机、军工等成长类行业超配相比低，一季度可能有所修正。五是四季度增配个股及捏股蚁集度来看，外资建立龙头趋势相对褂讪，且喜爱于通讯、电新等板块，后续可要点神色科技、中枢金钱等龙头标的。
六是中枢金钱、科技和周期板块近期催化较多：中枢金钱方面，医药2025年报预报事迹增速高增，《中药工业高质地发展试验决议(2026—2030年)》发布，CMAC改动药物医学大会暨博览会等产业催化束缚；科技成长方面，一季度科技改动策略可能进一步落地试验，如近期工信部强调2026年要鞭策6G、量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等领域攻关打破，且短期营业航天、AI等有关催化束缚，营业航天方面如中国海上液体回收考试平台完工在即、天龙三号重型民营火箭首飞等，AI方面如苹果将发布基于Gemini架构Siri语音助手、三星电子标的入手HBM4芯片坐褥等；周期方面，有色金属和化工年报预报事迹增速相对较高，后续反内卷策略进一步落地下基本面有望进一步改善。
风险教唆：历史教训改日不一定适用，策略超预期变化，经济缔造不足预期。
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